Digitální měny centrálních bank (CBDC): Globální perspektiva

Digitální měny centrálních bank (CBDC) jsou rychle se rozvíjející oblastí inovací v globálním finančním prostředí. Na rozdíl od kryptoměn, které jsou typicky decentralizované a soukromě vydávané, jsou CBDC digitální formou fiat měny státu, vydávanou a krytou centrální bankou. To je činí zásadně odlišnými a potenciálně transformačními.

Co jsou digitální měny centrálních bank (CBDC)?

CBDC je v podstatě digitální forma peněz centrální banky, která je k dispozici pro použití širokou veřejností. Představte si ji jako digitální verzi bankovek a mincí, která však existuje v elektronické podobě. V současnosti mají přímý přístup k penězům centrální banky ve formě rezerv pouze komerční banky. CBDC by tento přístup rozšířily i na domácnosti a podniky.

Klíčové vlastnosti CBDC:

• Závazek centrální banky: CBDC jsou přímým závazkem centrální banky, což je činí (alespoň z úvěrového hlediska) bezrizikovými ve srovnání s penězi komerčních bank nebo soukromými digitálními měnami.
• Zákonné platidlo: Většina návrhů CBDC počítá s tím, že se stanou zákonným platidlem v rámci příslušných jurisdikcí.
• Digitální forma: CBDC existují pouze v digitální formě, což usnadňuje elektronické platby a transakce.
• Potenciálně programovatelné: Ačkoli ne všechny CBDC budou nutně programovatelné, technologie umožňuje funkce, jako jsou cílené stimulační platby nebo podmíněné výdaje.

Typy CBDC

CBDC lze obecně rozdělit na dva typy:

• Maloobchodní CBDC: Určené pro širokou veřejnost, umožňující jednotlivcům a firmám provádět každodenní platby digitálně.
• Velkoobchodní CBDC: Omezené na finanční instituce pro mezibankovní platby a vypořádání, s cílem zlepšit efektivitu a snížit riziko na velkoobchodních finančních trzích.

Potenciální výhody CBDC

Potenciální výhody CBDC jsou široké a do značné míry závisí na konkrétních návrhových rozhodnutích jednotlivých centrálních bank. Zde jsou některé klíčové výhody:

1. Zvýšená efektivita plateb a inovace

CBDC mohou zefektivnit platební systémy a učinit transakce rychlejšími, levnějšími a efektivnějšími. Mohou také podporovat inovace v platebních službách tím, že poskytují platformu pro nové obchodní modely a technologie. Například systémy hrubého vypořádání v reálném čase (RTGS) mohou být pro menší banky drahé, ale CBDC by jim mohla poskytnout přímý přístup k vypořádání u centrální banky, čímž by se snížilo riziko a náklady.

2. Finanční inkluze

V mnoha zemích zůstává významná část populace bez přístupu k bankovním službám nebo s omezeným přístupem a postrádá tak základní finanční služby. CBDC by mohly těmto jednotlivcům poskytnout bezpečnou a dostupnou možnost digitálních plateb a podpořit tak finanční inkluzi. Vezměme si země v subsaharské Africe, kde jsou mobilní peníze již rozšířené; CBDC by se mohla integrovat se stávajícími mobilními platebními ekosystémy a rozšířit finanční služby ještě více lidem. Bahamský Sand Dollar je relevantním příkladem CBDC zaměřené na zvýšení finanční inkluze v zemi s rozptýlenou ostrovní populací.

3. Snížení nákladů na platby

Tradiční platební systémy často zahrnují zprostředkovatele a transakční poplatky, což může být nákladné pro spotřebitele i podniky. CBDC mohou potenciálně snížit tyto náklady odstraněním zprostředkovatelů a umožněním přímých plateb mezi stranami. Například přeshraniční platby mohou být drahé a časově náročné kvůli korespondenčním bankovním vztahům. CBDC by mohla usnadnit rychlejší a levnější přeshraniční převody, z čehož by profitovaly jak podniky, tak jednotlivci.

4. Zlepšení implementace měnové politiky

CBDC by mohly centrálním bankám poskytnout nové nástroje pro provádění měnové politiky. Centrální banky by například mohly přímo distribuovat stimulační platby občanům během hospodářských poklesů nebo zavést záporné úrokové sazby na držení CBDC, aby podpořily výdaje. Švédská Riksbank zkoumá e-korunu částečně proto, aby si udržela roli centrální banky při poskytování bezpečného a efektivního platebního prostředku, protože používání hotovosti klesá.

5. Boj proti nezákonným činnostem

Ačkoli se to často zdá být neintuitivní, CBDC mohou potenciálně pomoci v boji proti nezákonným činnostem tím, že poskytnou větší transparentnost platebních toků. Centrální banky mohou implementovat mechanismy pro sledování transakcí a odhalování podezřelé aktivity. Na rozdíl od hotovosti, která je anonymní a obtížně sledovatelná, lze transakce CBDC vysledovat, což zločincům ztěžuje jejich použití pro praní špinavých peněz nebo jiné nelegální účely.

Potenciální rizika a výzvy CBDC

Navzdory svým potenciálním výhodám představují CBDC také řadu rizik a výzev, které je třeba pečlivě zvážit:

1. Kybernetická bezpečnostní rizika

Systémy CBDC jsou zranitelné vůči kybernetickým útokům, které by mohly ohrozit bezpečnost a integritu měny. Centrální banky musí masivně investovat do opatření v oblasti kybernetické bezpečnosti, aby ochránily CBDC před hackingem a dalšími hrozbami. Úspěšný útok by mohl vést ke ztrátě finančních prostředků, narušení platebních systémů a erozi důvěry veřejnosti.

2. Obavy o soukromí

CBDC by mohly vyvolat obavy o soukromí, protože centrální banky by měly přístup k podrobným informacím o výdajových zvyklostech občanů. Je klíčové najít rovnováhu mezi transparentností a soukromím a zavést vhodná ochranná opatření k ochraně osobních údajů jednotlivců. Pro získání souhlasu veřejnosti je nezbytné navrhovat CBDC s technologiemi na ochranu soukromí.

3. Dezintermediace bank

Pokud by se CBDC masivně rozšířily, mohly by vytlačit komerční banky a snížit jejich roli ve finančním systému. To by mohlo vést k poklesu bankovních úvěrů a potenciálně destabilizovat finanční systém. Centrální banky musí pečlivě zvážit potenciální dopad CBDC na bankovní sektor a podniknout kroky ke zmírnění jakýchkoli negativních důsledků. To může zahrnovat omezení množství CBDC, které mohou jednotlivci držet, nebo vyplácení úroků z rezerv komerčních bank, aby si udržely svou konkurenceschopnost.

4. Provozní rizika

Implementace a provoz systému CBDC je složitý úkol, který vyžaduje značné technické znalosti a zdroje. Centrální banky musí pečlivě řídit provozní rizika, aby zajistily hladké fungování systému. To zahrnuje zajištění dostupnosti, škálovatelnosti a odolnosti systému.

5. Výzvy pro měnovou politiku

CBDC by mohly představovat nové výzvy pro měnovou politiku. Pokud by například jednotlivci mohli snadno přecházet mezi CBDC a vklady u komerčních bank, mohlo by to centrálním bankám ztížit kontrolu peněžní zásoby. Centrální banky musí přizpůsobit své rámce měnové politiky, aby zohlednily zavedení CBDC.

Globální iniciativy v oblasti CBDC: Stručný přehled

Mnoho zemí po celém světě aktivně zkoumá nebo vyvíjí CBDC. Zde je několik významných příkladů:

• Čína: Digitální jüan (e-CNY) je jedním z nejpokročilejších projektů CBDC na světě. Byl pilotně testován v několika městech a používá se pro různé účely, včetně maloobchodních plateb, vládních dotací a přeshraničního obchodu. PBOC opatrně rozšiřuje pilotní program.
• Evropská unie: Evropská centrální banka (ECB) zkoumá možnost vydání digitálního eura. Klíčovým zaměřením je ochrana soukromí a zajištění dostupnosti digitálního eura pro všechny občany. ECB je v současné době ve fázi zkoumání a prověřuje různé možnosti návrhu.
• Spojené státy: Federální rezervní systém zkoumá potenciální přínosy a rizika americké CBDC. Ačkoli se Fed ještě nerozhodl, zda CBDC vydá, aktivně jedná se zúčastněnými stranami a provádí technické experimenty.
• Bahamy: Sand Dollar je první CBDC vydanou centrální bankou. Jejím cílem je zlepšit finanční inkluzi a snížit závislost na hotovosti v tomto souostrovním státě.
• Nigérie: Nigérie spustila eNaira v roce 2021 a stala se tak jednou z prvních afrických zemí, která vydala CBDC. Cílem eNaira je podpořit finanční inkluzi a snížit transakční náklady. Přijetí však bylo pomalejší, než se očekávalo.
• Východokaribská centrální banka (ECCB): ECCB spustila DCash, CBDC pro osm ostrovních států ve Východokaribské měnové unii. DCash si klade za cíl zlepšit efektivitu plateb a snížit závislost na hotovosti.

Aspekty návrhu CBDC

Návrh CBDC je pro její úspěch klíčový. Centrální banky musí zvážit řadu faktorů, včetně:

• Technologie: Centrální banky si musí pro svou CBDC zvolit vhodnou technologii. Možnosti zahrnují technologii distribuované účetní knihy (DLT), známou také jako blockchain, a centralizované databáze.
• Přístup: Centrální banky musí určit, kdo bude mít k CBDC přístup. Bude dostupná všem občanům, nebo pouze finančním institucím?
• Úroková sazba: Centrální banky se musí rozhodnout, zda budou z držení CBDC vyplácet úrok. Vyplácení úroků by mohlo podpořit přijetí, ale také by mohlo vytlačit banky.
• Soukromí: Centrální banky musí zavést vhodná ochranná opatření k ochraně soukromí jednotlivců.
• Bezpečnost: Centrální banky musí zajistit bezpečnost systému CBDC, aby jej ochránily před kybernetickými útoky.
• Interoperabilita: CBDC by měly být interoperabilní se stávajícími platebními systémy a potenciálně i s jinými CBDC, aby se usnadnily přeshraniční platby.

Budoucnost CBDC

CBDC mají potenciál přetvořit budoucnost peněz a financí. Jejich úspěch však bude záviset na pečlivém plánování, implementaci a regulaci. Centrální banky musí řešit rizika a výzvy spojené s CBDC, aby zajistily, že budou bezpečné, efektivní a dostupné pro všechny. Zavádění bude pravděpodobně postupné a míra přijetí se bude v jednotlivých zemích lišit v závislosti na stávající platební infrastruktuře, kulturních normách a regulačních rámcích.

Klíčové trendy, které je třeba sledovat:

• Zvýšené experimentování: Více centrálních bank pravděpodobně spustí pilotní programy k testování návrhů CBDC a vyhodnocení jejich dopadu.
• Zaměření na interoperabilitu: Zvýší se úsilí o vytvoření interoperabilních CBDC s cílem usnadnit přeshraniční platby a snížit tření v mezinárodním obchodě.
• Zapojení soukromého sektoru: Spolupráce mezi centrálními bankami a soukromými společnostmi bude klíčová pro vývoj inovativních řešení CBDC a zajištění jejich širokého přijetí.
• Vyvíjející se regulační prostředí: Regulátoři se budou muset přizpůsobit vzniku CBDC a vyvinout vhodné rámce pro řízení rizik a příležitostí, které představují.
• Vzdělávání veřejnosti: Vzdělávání veřejnosti o výhodách a rizicích CBDC bude nezbytné pro budování důvěry a podporu jejich přijetí.

CBDC vs. kryptoměny a stablecoiny

Je důležité odlišit CBDC od kryptoměn, jako je Bitcoin, a stablecoinů. Ačkoli jsou všechny formou digitální měny, výrazně se liší svými základními vlastnostmi a účelem.

CBDC vs. kryptoměny

• Vydávání: CBDC jsou vydávány a kryty centrální bankou, zatímco kryptoměny jsou typicky decentralizované a nejsou kryty žádnou vládou ani institucí.
• Regulace: CBDC podléhají vládní regulaci, zatímco kryptoměny jsou často neregulované nebo jen mírně regulované.
• Volatilita: CBDC jsou navrženy tak, aby měly stabilní hodnotu, zatímco kryptoměny jsou často vysoce volatilní.
• Účel: CBDC jsou určeny k použití jako prostředek směny, uchovatel hodnoty a účetní jednotka, zatímco kryptoměny se často používají pro spekulativní investice nebo jako uchovatel hodnoty mimo tradiční finanční systém.

CBDC vs. stablecoiny

• Vydávání: Stablecoiny jsou obvykle vydávány soukromými společnostmi a jsou vázány na stabilní aktivum, jako je americký dolar. CBDC jsou vydávány a kryty centrální bankou.
• Riziko: Stablecoiny podléhají riziku, že emitent nebude schopen udržet vazbu na podkladové aktivum. CBDC jsou považovány za bezrizikové (z úvěrového hlediska), protože jsou přímým závazkem centrální banky.
• Regulace: Stablecoiny podléhají rostoucímu regulačnímu dohledu, zatímco CBDC podléhají vládní regulaci z definice.

Závěr

Digitální měny centrálních bank představují významný vývoj ve světě financí. I když nabízejí řadu potenciálních výhod – od zvýšené efektivity plateb a finanční inkluze až po lepší implementaci měnové politiky – představují také značné výzvy související s kybernetickou bezpečností, soukromím a finanční stabilitou. Jelikož země po celém světě pokračují ve zkoumání a experimentování s CBDC, je klíčové tyto faktory pečlivě zvážit, aby se zajistilo, že tyto digitální měny přispějí k inkluzivnějšímu, efektivnějšímu a odolnějšímu finančnímu systému.